今年六月的FORTUNE雜誌報導去年美國五百大公司之內容，有些有趣的分析結果。
以營業額來看，前十名成員未變，只是順序稍有不同。值得一提的是 Berkshire Hathaway 超過了Exxon Mobile 和 Apple 來到了第二位。但比第一位的 Wal-Mart 仍少一半有多。BRK 要想成為營業第一，還得努力聰明地大收購。然而 Amazon 和 Alphabet (Google) 的營業額卻有二位數字的成長，比起 BRK 的個位數成長快得多。有可能在 BRK 還未成為營業額第一前，就會被 AMAZON 追上。當然，要是石油價格大漲，Exxon 也有可能回到第一，但預料不會維持太久。
再看獲利能力，Apple 仍是第一，第二是 JPMORGAN CHASE，第三是 Berkshire Hathaway ，然而 Alphabet (Google) 已經進到第五位。雖然 BRK 有可能在十年內成為獲利第一，但 Google 或是 Amazon 也有可能追上來成為第一。
那 BRK 有沒有那一項排名第一？ 有的！ 是資產。 因為 BRK 不發股利，所以資產第一可維持好多年。
看來美國大公司裏的成長股是 AMZN&GOOG，價值股是BRK。
2016年8月23日 星期二
會升息嗎？
美國聯邦儲備局主席葉倫及其各地儲備銀行總裁、經常發表談話，針對是否加息作出不同看法。基本上都是根據多方經濟數據來作討論。原本美國經濟強度是可以支持適度緩慢加息，但因其餘地區國家經濟仍然遲滯、以至美國加息的延緩。
放下這許多的評論、討論和爭論。有沒有什麼簡單的方法來預測？先註明：所有的預測都有可能不正確。
上回聯準會加息一碼是在去年十二月，當時的LIBOR(London Interbank offered Rate)三個月的利率是從0.25%（前數月），漸漸漲到0.45%（前數週）。
現在LIBOR三個月的利率己漲到0.82%（八月二十日），是不是意味著三個月內加息的可能性已經大大地增加？
別忘了，LIBOR是銀行間彼此互借的利息，他們又是靠利息吃飯的，他們對利率的敏感度是大於一般人的。
放下這許多的評論、討論和爭論。有沒有什麼簡單的方法來預測？先註明：所有的預測都有可能不正確。
上回聯準會加息一碼是在去年十二月，當時的LIBOR(London Interbank offered Rate)三個月的利率是從0.25%（前數月），漸漸漲到0.45%（前數週）。
現在LIBOR三個月的利率己漲到0.82%（八月二十日），是不是意味著三個月內加息的可能性已經大大地增加？
別忘了，LIBOR是銀行間彼此互借的利息，他們又是靠利息吃飯的，他們對利率的敏感度是大於一般人的。
2016年7月23日 星期六
Negative Inerest Rate- Perfect Investment Dream 負利率-投資美夢
At this moment, there is about $14 trillion government bond in negative interest rate in the world. In theory, if you can sell short on those bond, you are entitled to collect interest. For me, this is a perfect investment dream.
First, you issue paper to change cash, if you can sell nake, you don't even need any capital.
Second, whoever hold your paper need pay you interest . If they don't, you can simply take out from their principal.
Third, put those cash in strong financial institutions. You still can collect interest, even they pay very little now. End of the story, the term doesn't mater, sell as much as you can as soon as the interest rates are negative.
So, is this a perfect investment dream? Even this is, it's still a dream.
Warren Buffett said, interest rate is like gravity. When interest rate is zero, gravity is zero. When people expect zero interest rate for a long time, assets price could be infinite. I would like to add, negative interest rate like a rocket, will accelerate to move higher. The question is, when positive Inerest rate comes back, gravity will be back as well. Those high price assets in those negative interest rate area, are they going to collapse on the ground?
目前全世界有14兆美元的政府債券殖利率是負的。理論上來說，如果你賣空這些債券，你收得利息。對我來說，這是一個投資美夢。
第一，你是用紙換錢。要是能無抵押賣空，連本都免了。
第二，無論誰持有你的合約，就得付你利息。誰膽敢不付，扣其本金便是。
第三，將這些錢放在質優金融機構，仍可收到利息，雖然他們付的利率很低。
結論是，無論這些負利率的政府債券是何時到期，能賣多少算多少。所以，這是一個投資美夢嗎？就算是，它仍是一個夢。
巴菲特説過，利率就像萬有引力一樣。當利率為零時，引力也為零。如果人們認為利率長期為零時，資產價格可能無限上漲。我加上一句，負利率就像火箭一樣，會加速價格上升。問題是當正利率回來時，這些負利率地區的資產價格會不會重摔在地上？
First, you issue paper to change cash, if you can sell nake, you don't even need any capital.
Second, whoever hold your paper need pay you interest . If they don't, you can simply take out from their principal.
Third, put those cash in strong financial institutions. You still can collect interest, even they pay very little now. End of the story, the term doesn't mater, sell as much as you can as soon as the interest rates are negative.
So, is this a perfect investment dream? Even this is, it's still a dream.
Warren Buffett said, interest rate is like gravity. When interest rate is zero, gravity is zero. When people expect zero interest rate for a long time, assets price could be infinite. I would like to add, negative interest rate like a rocket, will accelerate to move higher. The question is, when positive Inerest rate comes back, gravity will be back as well. Those high price assets in those negative interest rate area, are they going to collapse on the ground?
目前全世界有14兆美元的政府債券殖利率是負的。理論上來說，如果你賣空這些債券，你收得利息。對我來說，這是一個投資美夢。
第一，你是用紙換錢。要是能無抵押賣空，連本都免了。
第二，無論誰持有你的合約，就得付你利息。誰膽敢不付，扣其本金便是。
第三，將這些錢放在質優金融機構，仍可收到利息，雖然他們付的利率很低。
結論是，無論這些負利率的政府債券是何時到期，能賣多少算多少。所以，這是一個投資美夢嗎？就算是，它仍是一個夢。
巴菲特説過，利率就像萬有引力一樣。當利率為零時，引力也為零。如果人們認為利率長期為零時，資產價格可能無限上漲。我加上一句，負利率就像火箭一樣，會加速價格上升。問題是當正利率回來時，這些負利率地區的資產價格會不會重摔在地上？
2016年6月23日 星期四
FORTUNE 500 幸運五百之十大
新一期的幸運雜誌（FORTUNE）公佈2015年全美五百大企業，其中前十名有三名醫療保健企業是新進入的。分別是MCKESSON（5）、UNITED HEALTH（6）、CVS HEALTH（7），由此反映出美國醫療費用之快速成長。
而十家最賺錢的企業中有五家是金融機構。分別是JPMORGAN CHASE（2）、BERKSHIRE HATHAWAY（3）、WELLS FARGO（4）、CITIGROUP（7）、BANK OF AMERICA（10），要是聯準會今年再加息，金融業豈不更發財。
巴菲特的波克夏公司營業額排第四，獲利排第三。要是能再有聰明的收購，2016的營業額和獲利有可能各進一步。但是要想成為全美第一大企業和第一賺錢企業還須相當時日。因為它的營業額尚不及排名第一WAL-MART的一半，而賺錢也不及排名第一APPLE的一半。
而十家最賺錢的企業中有五家是金融機構。分別是JPMORGAN CHASE（2）、BERKSHIRE HATHAWAY（3）、WELLS FARGO（4）、CITIGROUP（7）、BANK OF AMERICA（10），要是聯準會今年再加息，金融業豈不更發財。
巴菲特的波克夏公司營業額排第四，獲利排第三。要是能再有聰明的收購，2016的營業額和獲利有可能各進一步。但是要想成為全美第一大企業和第一賺錢企業還須相當時日。因為它的營業額尚不及排名第一WAL-MART的一半，而賺錢也不及排名第一APPLE的一半。
2016年6月12日 星期日
石油價格的去從
今年一月間石油價格創下近十些年的最低價、每桶＄31.61（WTI）後，慢慢回升到每桶$49.07（6/10/2016）。 那麼往後呢？
用兩個方向來看，一是供需、二是成本。
原本這回油價下跌主要原因是供應增加的速度高於需求增加的速度，曾經一天多出兩百萬桶。供過於求，自然造成油價下跌。油價下跌後刺激了消費增加，以美國為例，近一年來，耗油高的休旅車銷量高於省油的一般轎車。駕駛的里程也增加甚多。用今年四月的數據來看，世界石油的需求量是每天九千五百九十萬桶（十二個月的平均數）。供應量是每天九千五百七十萬桶。少少地供不應求。
再來看看各國石油的生產成本（2015年）。奈及利亞＄69每桶、美國＆加拿大＄68、埃及67、英國66、委內瑞拉55、俄羅斯52、卡達40、挪威39、伊朗28、伊拉克23、沙烏地14、科威特10.5（數據來自經濟學人雜誌）。其中一半國家生產成本高於現今油價，產一桶虧一桶。另外一些國家的產量己達飽和，短期增產不易。
結論是：只要經濟有所成長，油價當有相當支撐。
用兩個方向來看，一是供需、二是成本。
原本這回油價下跌主要原因是供應增加的速度高於需求增加的速度，曾經一天多出兩百萬桶。供過於求，自然造成油價下跌。油價下跌後刺激了消費增加，以美國為例，近一年來，耗油高的休旅車銷量高於省油的一般轎車。駕駛的里程也增加甚多。用今年四月的數據來看，世界石油的需求量是每天九千五百九十萬桶（十二個月的平均數）。供應量是每天九千五百七十萬桶。少少地供不應求。
再來看看各國石油的生產成本（2015年）。奈及利亞＄69每桶、美國＆加拿大＄68、埃及67、英國66、委內瑞拉55、俄羅斯52、卡達40、挪威39、伊朗28、伊拉克23、沙烏地14、科威特10.5（數據來自經濟學人雜誌）。其中一半國家生產成本高於現今油價，產一桶虧一桶。另外一些國家的產量己達飽和，短期增產不易。
結論是：只要經濟有所成長，油價當有相當支撐。
2015年12月27日 星期日
Falcon 9 成功降落
三天前 Space X 的一個火箭 Falcon 9 在完成運送人造衛星進入軌道的任務後, 成功安全地降落在預定的地點. 諾貝爾經濟奬得主 Paul Krugman 在他的紐約時報專欄裏特別談到這個事情. 當然這是太空工業科技的里程碑, 因為終於造出可一再使用的火箭, 使得進入太空的成本大大地降低.
Mr. Krugman 在這篇文章裏對科技的進步有些失望. 他舉出民航飛機和汽車的速度在這幾十年來都沒有長進為例. 對此老成有點不同的意見, 民航機的巡航速度一直維持每小時六百英里上下, 是因為這樣的速度最省油, 降低成本後才有利可圖. 大家可記得英法合造的音速客機協合號Concord, 飛了四十年後於幾年前全部退休, 原因就是飛行成本太高, 票價太貴, 無利可圖. 至於汽車速度則跟安全有關, 試問有幾位的駕駛技術夠高, 可用時速兩百英里來開車.
其實科技的發展在幾十年來是有飛快的進步. 只是可以市場化的科技我們才見得到. 如果用運算的效率（速度X成本）來看, 就知道科技發展的可觀了. 舉個例子來看, 目前數千美元一台的Mac-pro 電腦, 運算速度不比十五年前價格數億美元的超級電腦來的差.
目前高檔智慧手機是用4G的通訊技術, 再幾年就會有5G的技術, 差別何在? 在於其速度比4G還要快十倍. 將來出國走到天涯海角, 都不用在機場排隊換SIM 卡, 可謂是一機一門號走天涯. 更奇妙的是説不定手機都用不上了. 到處都是IOT(Internet of thing), 你全身上下都是smart thing, 上網也好, 打電話也好, 只要動動嘴皮子就行了. 何需多事再掏出手機來用.
Amazon 研發用Drone 來送貨. 為什麼郵局不研發用Drone 來送信 or everything, 這樣一來, 美國郵政局説不定就可以轉虧為盈了. 要不有人開一家用Drone 送貨公司, 可和UPS 打對台, 運費可大打折, 將來不會大漲價, 因為沒有工會. 還可以承包超級市場送雜貨. 替餐館送外賣. 唯一不方便是家家戶戶得換超大信箱好收貨.
Mr. Krugman 在這篇文章裏對科技的進步有些失望. 他舉出民航飛機和汽車的速度在這幾十年來都沒有長進為例. 對此老成有點不同的意見, 民航機的巡航速度一直維持每小時六百英里上下, 是因為這樣的速度最省油, 降低成本後才有利可圖. 大家可記得英法合造的音速客機協合號Concord, 飛了四十年後於幾年前全部退休, 原因就是飛行成本太高, 票價太貴, 無利可圖. 至於汽車速度則跟安全有關, 試問有幾位的駕駛技術夠高, 可用時速兩百英里來開車.
其實科技的發展在幾十年來是有飛快的進步. 只是可以市場化的科技我們才見得到. 如果用運算的效率（速度X成本）來看, 就知道科技發展的可觀了. 舉個例子來看, 目前數千美元一台的Mac-pro 電腦, 運算速度不比十五年前價格數億美元的超級電腦來的差.
目前高檔智慧手機是用4G的通訊技術, 再幾年就會有5G的技術, 差別何在? 在於其速度比4G還要快十倍. 將來出國走到天涯海角, 都不用在機場排隊換SIM 卡, 可謂是一機一門號走天涯. 更奇妙的是説不定手機都用不上了. 到處都是IOT(Internet of thing), 你全身上下都是smart thing, 上網也好, 打電話也好, 只要動動嘴皮子就行了. 何需多事再掏出手機來用.
Amazon 研發用Drone 來送貨. 為什麼郵局不研發用Drone 來送信 or everything, 這樣一來, 美國郵政局説不定就可以轉虧為盈了. 要不有人開一家用Drone 送貨公司, 可和UPS 打對台, 運費可大打折, 將來不會大漲價, 因為沒有工會. 還可以承包超級市場送雜貨. 替餐館送外賣. 唯一不方便是家家戶戶得換超大信箱好收貨.
2015年7月11日 星期六
大帥炒股
最近財經新聞熱鬧非凡. 希臘欠債還不出. 波多里各債務不知如何處理. 中國股市大跌, 政府強力出手干預. 加上想起多年前俄國股市, 債市和貨幣三跌. 所以編了一個笑話故事讓大夥兒笑笑.
話說張大帥家眷多, 親戚多, 加上副官、侍從、勤務兵等想沾着大帥的光撈些外快. 聽說股票市場低買高賣好賺又快賺. 所以大夥兒就高高興興地都去開戶. 沒想到股票市場等了許久都沒動靜. 這些人就向大帥出主意, 説股市上漲對太帥有好處, 可以多收稅. 大帥聽了大樂, 説" 俺就叫他漲". 丁副官説"光叫漲不行, 得讓錢莊銀行借錢給股民來買才行". 大帥聽了下令照辦. 於是股票就大漲, 漲得不像話的時候, 從來沒有買過股票的老百姓都來排隊開戶, 這夥大帥身邊的人們想獲利了結, 又想收的是銀元而非紙幣. 就慫恿大帥因為股市正熱下令買股票的人一律得繳銀元. 於是這批人賺到的是股價差及十足價的銀元.
沒想到孫大帥和吳大帥要來搶地盤. 一打起來, 就要籌餉籌糧籌軍費. 丁副官等又出主意說" 那簡單, 加稅如何？" 大帥聽了說" 好！給俺使勁加五成". 沒想到這一來百業蕭條, 股票市場大跌. 稅還是收不多. 大帥又下令"給俺借". 丁副官回報說您上回借的到期沒還, 這回沒人肯借了. 大帥火大了説" 你們不借, 俺就自己印, 丁副官, 順便多印㸃, 俺要把股市炒高".
沒想到股市還是沒有起色, 於是大帥又下令説"給俺用力的印使勁的買, 再傳令下去股票準買不準賣, 誰敢賣的統統給俺拉出去閉了!".
第二天大帥向丁副官打聽行情. 丁副官回說" 今日市場無法開市". 大帥問" 為啥？" 丁副官回說" 昨兒市場上只有您大帥一人買股, 別人都在賣, 得您的命令把他們都給閉了. 那批賣股的人也是當初買股的人, 今兒都閉光了, 沒了買賣, 市場只好關了.
話說張大帥家眷多, 親戚多, 加上副官、侍從、勤務兵等想沾着大帥的光撈些外快. 聽說股票市場低買高賣好賺又快賺. 所以大夥兒就高高興興地都去開戶. 沒想到股票市場等了許久都沒動靜. 這些人就向大帥出主意, 説股市上漲對太帥有好處, 可以多收稅. 大帥聽了大樂, 説" 俺就叫他漲". 丁副官説"光叫漲不行, 得讓錢莊銀行借錢給股民來買才行". 大帥聽了下令照辦. 於是股票就大漲, 漲得不像話的時候, 從來沒有買過股票的老百姓都來排隊開戶, 這夥大帥身邊的人們想獲利了結, 又想收的是銀元而非紙幣. 就慫恿大帥因為股市正熱下令買股票的人一律得繳銀元. 於是這批人賺到的是股價差及十足價的銀元.
沒想到孫大帥和吳大帥要來搶地盤. 一打起來, 就要籌餉籌糧籌軍費. 丁副官等又出主意說" 那簡單, 加稅如何？" 大帥聽了說" 好！給俺使勁加五成". 沒想到這一來百業蕭條, 股票市場大跌. 稅還是收不多. 大帥又下令"給俺借". 丁副官回報說您上回借的到期沒還, 這回沒人肯借了. 大帥火大了説" 你們不借, 俺就自己印, 丁副官, 順便多印㸃, 俺要把股市炒高".
沒想到股市還是沒有起色, 於是大帥又下令説"給俺用力的印使勁的買, 再傳令下去股票準買不準賣, 誰敢賣的統統給俺拉出去閉了!".
第二天大帥向丁副官打聽行情. 丁副官回說" 今日市場無法開市". 大帥問" 為啥？" 丁副官回說" 昨兒市場上只有您大帥一人買股, 別人都在賣, 得您的命令把他們都給閉了. 那批賣股的人也是當初買股的人, 今兒都閉光了, 沒了買賣, 市場只好關了.
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