美國與國際股市

今年以來 不到四個月 美國的股市表現得相當不錯
Year to date
道瓊工業 7.4% , 那斯達克 11.5% , 史丹普爾五百 9.2% , 那股價是否過高? 也未必

用本益比(p/e)來衡量(以預估今年收益計)
道瓊工業14.1 , 那斯達克17.8, 史丹普爾五百15.1, 並不算離譜 如果第一季earning報告能符合預期

反觀國際股市 則比較溫和
year to date
MSCI EAFE(Europe,Australia,Far East)0.01%, 中國上指-9.0%, 巴西1.3%, 蘇俄11.5%, 印度4.5%,

本益比(以預估今年收益計)
印度17.3, 巴西13.4, 中國14.1, 歐洲14.8, 新興市場11,

預估2010年GDP成長
美國3.1%, 歐洲1.2%, 澳洲3.1%, 蘇俄4.5%, 印度7.7%, 中國9.7%, 亞洲太平洋5.0%

看來東方市場有些機會

幸運五百fortune 500

美國幸運雜誌(fortune magazine)每年都會發行專刊報導分析美國營業額最大的五百家公司 稱之為幸運五百
今年的專刊已在本週問世 少不了各媒體爭相摘錄轉載

不例外的是 大家都報導營業額最大的前三家 第一是華爾市場(wal-mart) 第二
是艾克森美孚(exxon mobil) 第三是雪弗龍(chevron)
獲利最多的前三家 第一是艾克森美孚 第二是微軟(microsoft) 第三是華爾市場

而我最注意的卻是盈利成長最好的公司 但是去年成長最好的公司 多半是谷底反彈 所以得加看五年和十年平均成長

以下是幾家公司 其一年 五年和十年的平均年成長率都相當好
apple 1year(17.8%) 5year(79.2%) 10year(21.4%)
biogen 1year(26.4%) 5year(116.8%) 10year(27.9%)
baxter 1year(13.6%) 5year(41.6%) 10year(10.3%)
bristol-nyers 1year(103%) 5year(34.6%) 10year(10.0%)
還有一家公司 大家都很熟 由於上市不足十年 但是其一年和五年的年平均成長率非常好
google 1year(53.3%) 5year(69.5%)

還有幾家公司 去年成績不夠好 但是五年和十年的平均年成長率卻非常出色
national oilwell varco 5year(39.6%) 10year(72.6%)
flowserve 5year(77.6%) 10year(37.2%)
international assets holding 5year(46.9%) 10year(31.4%)
constellation energy 5year(48.0%) 10year(29.0%)
cameron international 5year(37.0%) 10year(26.9%)

私募基金是啥?

朋友們看新聞 有時候會看到私募基金(private equity)這個名詞 那它是個什麼東西
其實 私募基金是最近幾年才被廣泛使用 以前是沒有這個稱呼 它的舊稱是槓桿收購(leveraged buyout)
有前輩說過 商業機構改名字有兩個原因 一是稅務上有好處(如esso改為exxon) 二是讓別人忘記它作過見不得人的事(例子甚多 不勝枚舉)

私募基金的基本做法是 募您的錢作本 再大量舉債收購事業 經過重組裁員 要是事業賺錢 或是高價轉賣 或是分拆出售 要不就再公開上市(IPO) 這是皆大歡喜的情形 放款者收到利息 投資者賺小錢 私募基金賺大錢
要昰事業不賺錢 私募基金就會擠出現金 發給他們自己高薪 獎金和紅利 然後宣告破產 使得放款者損失大部分本金 而投資者損失全部資金

據統計 去年非財務公司的破產事件共有163件 幾乎一半是私募基金惹出來的
不幸的是 目前法律對於私募基金 對沖基金(hedge fund)和創投資金(venture capital)沒有實質的規範 所以各位朋友面臨私募基金時 要非常小心

華老(Warren Buffett)曾說過 他是和您一起賺錢(make money with you) 而私募基金是從您那兒賺錢(make money off you)
您說 再遇見私募基金 能不小心嗎?

利率差異

記得在2006-2007年時 美國政府債劵利率 短期的比長期的還高 有人說根據歷史紀錄 這種情形表示不景氣既將來臨 果然不錯 我們才經過了大蕭條以來最嚴重的不景氣

本週以來 美國政府債劵兩年期的利率為1%左右 而十年期的利率約為4% 其差異約為3% 這樣大的差異算是破記錄的 又有人說根據歷史來看 這種情形表示景氣繁榮既將來臨
當然 這種情形亦可解釋為 投資人擔心通貨膨脹將會升高 或是擔心政府管理財政的能力

目前 無論長短期利率 都遠低於平均數之下 通貨膨脹也很溫和 失業率亦不再惡化 加上政府刺激方案 可以說是具有經濟趨向繁榮的環境 不是嗎?

風力發電 II

不久前提到 由於瓦斯價格低廉 使得風力發電的發展在美國稍微延緩 但是在歐洲卻仍然加速進行
其原因是美國生產足夠的瓦斯 而歐洲瓦斯卻需要進口 美國瓦斯現價約為$4.25但是供出口用的液化瓦斯現價約為$10 所以在美國燒瓦斯發電合算 在歐洲卻不行

雖然核能發電成本最低 但是放射性廢料不好處理 所以在歐洲只有法國使用核能較多 德國 英國 丹麥 挪威 葡萄牙和西班牙 都傾向多使用風力 其中丹麥和西班牙的風力發電已經佔全部發電量的20% 並且計畫在2020年達到80%
美國風力發電僅佔1% 計畫在2020年達到10%

看來風力發電在未來數十年會快速成長 而風力發電機的製造商亦將會忙碌
風力發電除了在陸地上外 亦在離岸海上發展 歐洲海上風電今年將會成長70%
英國計畫在未來十年 投資一千億英鎊 開發三百二十億瓦的海上風力發電 共需6400座風力發電設備 相信將會看到更多的風力發電計畫推出

風力發電 I

早在六千年前 我們中國老祖宗 就利用風力行駛帆船 那是人類使用風力最早的紀錄
三國時 諸葛亮借東風的故事 大家都很熟習
西元1100年 歐洲開始利用風力轉動磨坊和水車
1887-1888 美國人Charles F. Brush 建造第一套風力發電設施
十九世紀末 丹麥人Paul La Cours用風洞(wind tunnel)試驗風力渦輪(wind turbine)
1957 丹麥人Johannes Juul 建造第一座三片葉槳的摩登風力發電機

目前先進風力發電的技術 都是淵源於丹麥 現在世界最大的製造風力發電機廠商 丹麥的威士塔(Vestas)是合併了三家丹麥公司(Vesdas,Nordtank&Micon)而來 目前市場佔有率為19.8%

風力發電機第二大廠商是美國的通用電機(G E) 他的生意和技術是由收購安然(Enron)而來 目前市場佔有率為18.6%

德國的西門子(Siemens) 其風電事業是由收購丹麥的Bonus而來

西班牙的Gametas 其技術亦來至丹麥

至於品質不佳的印度公司Suzlon 和大陸的山寨版 其技術來源就不太清楚了