波克夏的成長潛力

本周美國股票市場又跌落了一些 但是 波克夏卻漲了9% 到達76.45
當然 上回所討論的因素 都成立 但是 是不是有其它原因

第一 目前它的 股價/淨值 約是1.34 過去25年的平均值 約是1.60
第二 目前它的 股價/淨利 約是19.1 過去10年的平均值 約是20.8
第三 保守的估計 2014年的淨利約為6.0 那是比今年的4.0 多出50%

其實 真正的潛力 是在有沒有常規外的穫利 和因收購而增加的穫利

大家都知道 華老的波克夏 常常擁有數百億的現金 以備收購之用 通常華老將現金放在流通良好的短中期各式票據 其年利率為幾個百分點不等 這次金融風暴 有許多質優的公司向華老調頭寸
這可好 現金是王 華老放了高利貸 別人還嗑頭稱謝
例如 高盛的優先股 利息10%加購股權 通用電氣 10%加購股權 哈雷機車 15%
瑞士再保 15% 等等 那比以往的利息多了不少

這一年多 華老除了收購 伯靈頓北方鐵路 還趁低加碼績優股票 如富國銀行 嬌生藥品 旅行家保險
瑞士再保險 慕尼黑再保險 華爾市場 等等 相信在未來的數年裡 這些公司都會為波克夏帶來額外增加的利潤

最後 別忘了波克夏現有的生意 由於它建全的財務和充沛的現金 在這回不景氣中 安安靜靜
地擴充了市場佔有率 一但景氣回昇 它穫利的能力 會比以往加強更多

相信 不久的將來 波克夏會有更令人驚喜的表現 讓我們拭目以待

波克夏分股的 影響

本周最後三天道瓊指數大跌5.2% 華爾街日報分析 其原因一是甌巴馬要修理銀行 二是大家擔心聯準主席柏南基的再任命案會出狀況 為什麼呢 是因為處理的不公平 闖禍的壞主管拿錢走人 留下有能力而且努力還錢的 卻要被強行徵稅 沒錯 銀行是該被規範 但是不該綁手綁腳 另外 柏南基處理危機非常得當 卻被國會抓來煎了好幾回 現在幾乎要被碳燒掉 難怪市場反應激烈 又有記者説 這次風暴發生 最高監管單位是國會 是不是也要向國會議員多徵稅

我喜歡稱華倫巴菲特為 華老 多少有尊敬的意思 要是稱他為 巴老 會聯想到 鄉巴佬 是不是有點過分 言歸正傳 華老的波克夏 一月二十一日 一股分為五十股後 股價由65漲到70 比起大盤好得多 有人說是因為單價低了 小投資人容易買它 也有人說它會進入史丹普爾500 指數基金就會自動買它 這些原因都成立 但都是一次性的 若是眼光放遠一點來分析 說不定有長期的潛力

先看一看它的股本淨值 估計今年帳面上的股本淨值約$63 但是不要忘記它有隱藏的淨值 其一是多年前波克夏買的股票 如Moody's , Berlington North Santa Fe等 帳面上只算當時購買的低價 而非現在的時價 其二是所收購的子公司的無形資產 如商譽 商標 專利等 經過多年的折舊 帳面價值已接近零 而實際上其市場價值比當時的計價卻高出甚多 註明 現在已不再折舊無形資產 其三是
如最近收購的伯靈頓北方鐵路 當年美國政府為了鼓勵鐵路公司開發 免費贈送土地給鐵路公司 在股本淨值上 其土地為零 但事實上該土地價值連城

再看一看它的淨利 估計今年的淨利約為$4一股 同樣地不要忘記隱藏的淨利 其一是它擁有的股票賺錢時 只有所發的股利 算入波克夏的淨利 其保留的盈餘 卻不計入 其二是所購買的優先股所附有的購股權 如高盛的市價是160 而購股權的定價是120 其利潤有40 只要不賣 就不會計入波克夏的淨利

所以說 分股只是一次性的 而隱藏的股本淨值和淨利才是長久的影響

2009 股票回顧

經過2008金融風暴 2009終於恢復一些元氣 以下是2009的成績單

道瓊 漲 18.8%

那斯達克 漲 43.9%

史丹普爾500 漲 23.5%

羅素2000 漲 25.2%

史丹普爾400中型股 漲 35.0%



如果您的成績好過 史丹普爾500的23.5% 那您就有職業水準

如果在去年您的投資組合以 科技的那斯達克 和史丹普爾400中型股 為主的話 那就恭喜發財


若將以上指數基金分為成長股和價值股 其2009的成績如下
大型成長股 35.0%
大型價值股 23.1%
中型成長股 40.4%
中型價值股 37.3%
小型成長股 36.2%
小型價值股 32.6%
很明顯地可以看出來去年成長股比價值股高明


再以地域來看
美國以外全球 41.0%
甌洲 36.6%
拉丁美洲 113.1%
新興市場 75.7%
顯然美國以外的市場比美國市場表現好 但是不要忘記美元貶值的因素

開場白

大家一定很奇怪這個部落格的名字 且讓我慢慢說明 當年小時後 喜歡看老殘遊記 所以取個類似的名字 老成自然是指在下 那油可不是指石油 汽油 潤滑油 更不是指 醬油 麻油 花生油 那是指油水的油 真正的意思是指 如何賺取銀兩 過去 多少年來 老成辛辛苦苦 努努力力 想攢些銀兩 可是 成少敗多 別說整箱的沒見到 連整塊的都沒撈到 只摸到些散碎銀子 仔細儉討後 痛下苦功 從基本學問做起 又經過好些年 銀子還沒起色 心得倒有不少 不改當年好吹好蓋的本色 迫不急待地與大家分享分享 大家欲知下文 請待下回分解