再談美國二次衰退

股市在過去兩週迅速衰落 景氣二次衰退的言論 又再次增多 有趣的是 同樣的數據 由不同的專家解讀 卻有不同的結論
以下是一些數據和報告 供各位專家朋友參考 自行作結論

非農業就業人數 在六月少了125,000 原因是政府裁撤了225,000位人口普查的臨時員工 目前仍有339,000位 將會陸續被被裁
失業率由五月的9.7%降至六月的9.5% 第二季的失業率平均為9.7% 和第一季相同 比去年第四季10.0%略好一些 但是不要忽略了退出就業市場的人數有625,000
六月份 雖然政府裁撤了臨時員工 但是民間增雇了83,000人 第二季平均每月增雇119,000人 高於第一季的79,000人
U6(包括嚴重非充分就業 如企管碩士在速食店打工 太空博士在加油站為顧客加油)在六月份增至16.5%
目前失業率比過去復甦期平均數高1.4% 目前的(就業人數/人口總數)比過去復甦期平均數低1.4%
六月份平均每小時收入比五月份降低
平均失業期現為35.2週 比以前不景氣最長失業期還多14週
ISM(Institute for Supply Management) 服務部分六月僱用的指數為53.8 低於五月的55.4 該指數高於50仍算成長 其工業部份 在六月降低了3.5點

約有八百萬件房貸在進行delinquency,default or foreclosure 的過程
全美房市有五千七百萬戶有貸款 其中有30%所欠金額超過房價95%或是更多 那裡面有一千五百萬棟房屋有short sale(售價低於房主的債務 但銀行免去其差價的責任)的可能性
政府推動房貸modification 估計其中仍將會有70%的default rate
一年多以來 分析師們第一次降低公司盈利的預測

長期利率仍高於短期利率 如果是短高於長 通常是不景氣的前兆 但是不要忘了日本這次長期不景氣開始於利息反轉之前
公司的盈利(earning)只是增加減緩 並非崩落
公司的earning yield現在是8% 比十年期財政部公債利率約3% 要高出5% 以從前的經驗來看 當有這樣大的差異時 平均一年後S&P500指數有26.7%的回報
同時公司的earning yield比公司債的利率高得多 使得股票的價格看起來比公司債便宜
私營企業的收入開始反彈 公司手中有創記錄高的現金

歐洲雖有些國家有債務的問題 但是工業發達國家的藍籌股和出口商卻被較低的歐元所支撐
西班牙和葡萄牙成功地發行了新的公債 多少拾回了一些信心

辦公室空屋率升至17.4% 而其第二季租金減少0.9% 平均為$22.01/平方呎/year 2008年高峰時為$25 紐約市辦公室空屋率穩定下來 現為11.7%
上一季住宅房租在長期低落後第一次回升 全國平均一至五月生了3%
住宅的REIT(real-estate investment trust) 上季表現不錯 沒有隨大市跌落 今年以來REIT平均上漲了20% 但是要注意它們的2011年預估p/e是18.8 比市場平均的11.2超過不少 而且price/book為2.5 是五年來最高的 股價從最低點上漲了139% 股利從10.6%降至3.1%

採購經理指數(PMI)從五月的59.7降至六月的56.2 但比去年六月的45.3高出24.06% 第二季平均為58.8 高於第一季的58.2
第二季的工作總時數 年成長率為3.3% 表示第二季的GDP年成長率可能大於3.3% 那是高過第一季的2.7%
美國公司債劵利率和政府債劵利率的差異 通常在不景氣前會擴大 目前並沒有發生


美國汽車銷售量 六月年率為一千一百一十萬輛 低於五月的一千一百六十萬輛和四月的一千一百二十萬輛 但是高於去年六月的九百七十萬輛
CBOE equity put-call 比為60:100 而S&P100為125:100 此時仍被認為是bullish, 當數字接近30:100(equity put-call)和75:100(S&P100) 才會被認為bearish
工業生產(industrial output) 五月為103.5 高於四月的102.3 比去年五月的95.8高出8.04%
六月電力生產為89,513百萬千瓦小時 高出五月的84,533 比去年六月的86,151多出3.9%
四月商業庫存比去年同期少約3%
五月訂單比四月略少 但比去年同期高出18%
五月消費者花費比四月高0.25% 比去年五月高出4.55%
信用卡delinquencies rate 落至八年來最低3.88% 2002年時為4%

老成仍維持上回的結論 認為經濟成長放緩 但再進入不景氣的機會不大
那麼專家朋友您呢?