地區銀行 Regional Banks

今年以來 銀行指數(KBW Bank index) 上漲了21% 而地區銀行基金RKH只上漲了13%
要是大銀行仍然有上漲的空間 那麼地區性的小銀行呢
別忘了全美有八千多家銀行 其規模多為中小銀行 在這次風暴中 多半受創甚多 但也有少數銀行表現特別好 有希望在景氣恢復後 更上一層樓

在檢視地區銀行時 特別特別要注意他們的資金結構和風險

以下是幾家e/a(share equity to assets)高於8%的地區銀行 e/a越高表示資金結構越安全
First of Long Island(FLIC ) 8.1%
Hudson City Banc(HCBK) 8.5%
Bank of Marin(BMRC) 12.0%
Bank Trust Financial(BTFG)13.9%
Umpqua Holding(UMPQ) 17.3%

其中 FLIC ,HCBK & BMRC 過去數年 每季都有盈餘 而BTFG & UMPQ 在去年出現虧損

先看去年的每股淨利 BTFG(-1.52) , UMPQ(-0.64) , HCBK(1.07) , FLIC(1.84) , BMRC(2.19)

再看過去五年每股淨利平均成長 BTFG(-5.0%) , UMPQ(-0.5%) , FLIC(4.0%) , BMRC(11.0%) ,
HCBK(18.0%)

預估今年每股淨利 BTFG(-1.16) , UMPQ(-0.05) , HCBK(1.15) , FLIC(2.07) , BMRC(2.28)

本益比p/e(foward 12-31-11) BTFG(n/a) , UMPQ(23.8) , BMRC(13.0) , FLIC(10.8) , HCBK(10.7)

金融風暴時 美國政府會救大銀行 卻任由小銀行倒店 所以在投資地區銀行時 一定要加強注意其財務的健全 除了要看e/a(equity to assets) 還要看risk loan(commercial real estate loan) 所占的百分比 當risk loan 的百分比超過10%時 就會令人緊張 尤其是現在 商用房地產仍在衰落中 risk loan 的數據 有些銀行會在季報中發佈

先前提到的nonperforming assets , loan loss reserve , net loan loss 等 都要注意

還有經營的方式是否本分保守亦很重要 其中包括放款的標準是否堅守 放款外的資產是否放至於穩妥的所在 有沒有涉足和本身業務無關的行業(例如 Exxon做電腦 American Express賣沙拉油) 當然包括是否涉入 次貸 高風險金融衍生物等等

投資銀行就和投資其他行業一樣 要有長期深入的眼光 才能有不凡的收穫 只看短期華麗虛浮的外表 不但無法獲利 說不定還會招致重大損失

如果能找到財務健全 經營良好 又有發展潛力的地區銀行 說不定有一天會成為四大銀行之一
現在的四大銀行 除了花旗之外 另外三家不都是從地區銀行業務開始嗎

Good Luck !